安全杠杆炒股:杠杆操作-BBA上半年利润均大幅下滑：关税“暴击”叠加传统豪车市场竞争加剧

　　受美国关税和需求疲软拖累，BBA盈利能力明显回落 。

　　2025年上半年 ，欧洲三大豪华车企BBA（梅赛德斯-奔驰 、宝马
、奥迪）的业绩均显著承压：交付量在部分主要地区出现下滑
，营收、利润明显回落，即便是最能赚钱的宝马 ，净利润也下降了近三成
，而奔驰更是净利润腰斩
。

　　具体来看，奔驰上半年实现营业收入663.7亿欧元 ，同比下降8.6%；营业利润为35.6亿欧元
，同比下降55.8%；净利润为26.8亿欧元，同比下降55.8%。

　　宝马集团上半年实现营业收入677亿欧元 ，同比下降约8%；营业利润率为6.2%；净利润为40.15亿欧元，同比下降29% 。

　　奥迪上半年实现营业收入326亿欧元
，同比增长5.3%；营业利润为10.87亿欧元，同比下滑45.2%；净利润为13.46亿欧元 ，同比下降37.5%
。

　　企业普遍将原因归于关税 、中国等市场的需求放缓
，以及企业转型带来的成本压力。就未来面对的挑战，三家企业强调 ，将通过成本控制
、产品节奏调整等措施进行应对 。

　　企业预计关税问题仍将带来波动

　　奔驰方面明确将业绩下滑归因于需求下滑与关税带来的不确定性
。

　　一方面
，奔驰在中国与欧洲市场的销量出现下滑；另一方面，美国关税政策逼迫企业变更库存与物流安排 ，在短期内侵蚀了毛利与现金流。面对高度波动的外部环境
，奔驰曾一度撤回年度指引，强调需观察关税与需求走向后再重申预期 。

　　奔驰方面强调 ，公司已启动效率提升与成本削减计划以抵消中期压力
，其中包括裁员、人员优化等。

　　宝马集团虽然面临利润下滑，但仍维持全年业绩指引
。

　　宝马方面称 ，其产能分布（尤其在美国本地制造）的优势可以在一定程度上缓冲进口关税的冲击，从而使其保持对全年目标的信心。

　　外媒分析指出
，宝马对关税的管理以及本土化生产配置是其维持指引的关键理由，不过 ，分析认为宝马在短期内也仍将面临关税的挑战 。

　　奥迪方面也指出
，关税是其业绩的主要拖累
。其首席财务官指出，美国关税已导致公司损失约6亿欧元。同时 ，为推动公司转型
，奥迪在上半年进行了内部改革，这带来了较大的一次性支出 。

　　面对关税带来的不确定性 ，奥迪方面已下调全年营收与利润率预期
，并表示正在评估关税走向对供应链与售价的持续影响
。

　　中国市场仍是关键变量

　　中国依旧是BBA在全球最大的单一市场，也是传统豪车市场。在财报及沟通会中 ，三家公司均指出
，中国市场在很大程度上影响了上半年交付与收入 。

　　就交付量来看，宝马集团上半年在全球共交付新车约120.74万辆（含BMW 、MINI与劳斯莱斯品牌） ，同比微幅下降0.5%
。其中，中国市场上半年共交付新车31.79万辆
，同比大幅下降15.5%。

　　奔驰上半年在全球范围共交付汽车约107.63万辆，同比降幅约为8% 。在中国 ，奔驰交付29.32万辆
，同比下降14%
。

　　奥迪方面披露的数据显示，2025年上半年 ，奥迪品牌的全球销量为78.35万辆
，同比下降5.9%。其中中国市场共交付约28.76万辆，同比下滑多达10.2% 。

　　BBA在中国市场上最大的挑战来自中国本土高端新能源品牌的崛起。随着新能源汽车渗透率过半 ，华为鸿蒙智行
、理想、蔚来等新势力正对30万元以上市场发起围攻
，直接切走BBA的传统优势份额
。

　　在此背景下，BBA在中国的战略方向愈加独立 ，也逐步清晰——在中国奋起猛追新能源
，在海外则优先保住燃油车基本盘。

　　其实从2024年起，包括BBA在内的众多跨国车企就都撤销或收窄了电动化转型目标 ，转而强调燃油车的重要性 。

　　在中国市场，BBA正在不断加大投入
，包括在中国设立新的研发中心 、推出中国市场独有的电动品牌和车型、赋予中国团队更高的决策权等，例如奔驰
、宝马均在中国推出了经典款车型的加长版 ，来迎合中国消费者的需求；奥迪则在中国市场推出了全新AUDI品牌
，为中国市场生产“特供”新能源车型
。